平博pinnacle深耕中高端油烟净化设备保丽洁：餐饮+纺织行业共促需求放量保丽洁成立于2004年，主要从事静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备的研发、生产与销售，同时正在逐步拓展静电式空气净化消毒设备市场。

　　静电式商用油烟净化设备客户主要为商业综合体平博pinnacle、连锁及社会餐饮、酒店、学校、企事业单位食堂等餐饮用户，静电式工业油烟净化设备客户主要为纺织印染、化纤、PVC、橡塑材料制造等工业用户。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，共拥有 122 项专利，是江苏省科学技术厅、财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合认定的高新技术企业，并于 2018 年被评定为“苏州市专精特新示范企业”。

　　静电式商用油烟净化设备多应用于餐饮行业，包括商业综合体、连锁及社会餐饮、酒店、学校、企事业单位食堂等。用户厨房所产生油烟废气在经过商用油烟净化设备时，其中的油烟粒子会在强电场中被电离、吸附，厨房油烟废气经净化处理合格后达标排放。

　　静电式工业油烟净化设备客户主要为纺织印染、化纤类生产企业，同时也包括PVC、橡塑类材料等生产企业，知名客户有恒力集团、东方盛虹等。

　　用户工厂生产中所使用的油脂在若干生产环节中会雾化、蒸发而产生烟雾，油烟废气在静电式工业油烟净化设备时，其中的油烟微粒会在强电场中被电离、吸附，废气在经工业油烟净化设备处理合格后达标排放。

　　2019-2022H1，商用、工业油烟净化设备两类产品销售收入合计占主营业务收入比重分别为 89.78%、86.88%、89.55%和 86.47%。

　　从产品构成来看，商用油烟净化设备和工业油烟净化设备是主要收入来源，2021 年分别营收 1.06 亿元（+32.65%）、6657 万元（-13.16%），分别占总营收的 55.1%、34.5%。

　　此外其他废气治理设备、配件及维护服务，2021 年收入分别占比 3.6%、6.8%。2021 年工业油烟净化设备销售额有所下滑的主要原因是浙江省环境工程有限公司、河北清山绿水节能科技有限公司减少采购所致，河北清山绿水节能科技有限公司为保丽洁商用油烟净化设备的主要老客户，2020 年该客户基于当年承接的一个大型油烟净化整改项目需求采购了 48 台工业油烟净化设备，合计销售金额为 404.42 万元，具备一定的偶发性。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，拥有 122 项专利，其中发明专利共 22 项，并有多个产品获得了国家火炬计划产业化示范项目、高新技术产品认证等荣誉。

　　凭借对行业较深刻的理解和对市场需求的把握，保丽洁的技术研发具备一定前瞻性，围绕高压发生器、静电场与结构框架等部件的优化展开研发布局，持续优化改进并形成了包括一次性成型升压模块封装技术、管式静电场螺旋状多点针式放电技术、机器人高速自动化焊接技术等一系列工艺技术，使得产品质量和性能更具竞争力。

　　保丽洁主要通过销售自研油烟废气治理设备获取收入和利润，并且也在积极探索例如静电式空气净化消毒设备等其他领域市场。主要原材料为金属原料、电子器件平博pinnacle、五金件等，实行“以产定采”的采购模式。

　　主要采用直销与经销相结合的销售模式，针对商用油烟净化设备，采用买断式经销模式进行销售，仅针对部分中大型企业客户采用直销模式进行销售；针对工业油烟净化设备，主要采用直销模式。2019-2022H1，直销模式销售额略高于经销模式，期间占主营业务收入比例为 55.25%、63.85%、59.45%、63.73%。

　　凭借良好的产品性能与品牌形象，商用油烟净化设备受到麦当劳、汉堡王、太二酸菜鱼、探鱼、巴奴毛肚火锅等众多知名餐饮终端以及南京南站、腾讯滨海大厦、京东大厦等众多知名商业综合体客户的认可。

　　此外，凭借工业油烟净化设备良好的产品品质与较强的市场竞争力，与恒逸集团(中国五百强)、东方盛虹、骏马化纤等多家行业内知名厂商建立并保持着长期稳定合作关系。2021-2022H1，前 5 大客户销售收入占比当期营业收入分别为 23.65%、28.15%，客户集中度较低。

　　本次拟募资 21264.85 万元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于“油烟净化设备生产建设 项目”、“营销网络建设项目”以及补充流动资金。其中油烟净化设备生产建设项目拟扩大商用油烟净化设备产能 40000 台/年(其中中高端机型 30000 台，经济型 10000 台)，工业油烟净化设备产能 150 台/年。完全达产后，预计新增年销售收入、年净利润分别达 1.79 亿元、3351 万元。

　　一方面，华东地区受疫情相对较大，下游餐饮门店受到管控政策的影响需求阶段性下滑，进而对商用油烟净化设备的采购减少。

　　另一方面，由于受疫情管控政策影响，限制了业务人员前往客户现场为客户量身定制大型工业油烟净化设备，当期销售的工业油烟净化设备主要为小型板式静电工业油烟净化设备，相较于管式静电工业油烟净化设备，板式静电工业油烟净化设备的复杂程度相对较低，体积也相对较小，单价也相应更低，进而导致当期工业油烟净化设备的收入下滑。

　　2022 年前三季度公司毛利率为 36.90%，相较 2021 年的 38.66%有所下滑，主要由于华东地区受疫情影响较大，为了促进下游经销商的采购需求，保丽洁对商用油烟净化设备的销售 价格有所下调。

　　此外，当期商用机产销量下降，但当期生产人员平均数量与 2021 年度基本一致，直接人工、折旧摊销等因素也使得商用机毛利率有所下降。

　　2022 年前三季度公司净利率下滑至 17.50%，实现归母净利润 2269 万元，同比下降 28.72%。

　　2021 年随着新冠肺炎疫情在全国范围得到了有效控制，餐饮业、纺织印染生产经营均逐步恢复正常，下游客户对油烟净化设备的需求提升，商用机产品销量同比有较大幅度回升，但是由于当期铁、铝等大宗原材料价格上升以及工业机下游客户受到能耗管控和出口订单缩减的影响，虽然 2021 年营业收入同比 2020 年上升，但是当年利润水平仍继续有所下降。2022 年前三季度，利润水平下降主要是受到当期华东地区疫情的影响所致。

　　根据普华有策咨询数据显示，2020 年我国食用油的年消费量已达 4071 万吨，而国内餐饮门店以中式快餐和中式正餐为主，中餐较西餐往往具有过度烹饪特点，煎炒炸溜等炒菜方式下带来较大油烟污染。实验数据表明，烹饪中约有 0.15%的食用油会受热挥发，若不加以净化处理，其中约 6 万吨食用油会受热挥发进入空气。餐饮油烟已成为引起城市大气雾霾的重要污染源之一，不仅会危害周边居民健康，也会对周围环境造成污染。

　　工业油烟是指在工业生产制造过程中使用的油脂在若干生产环节中雾化、蒸发产生的烟雾，其中包括纺织印染行业的热定型环节、化纤行业的纺丝与加弹环节，以及 PVC、橡塑材料制造行业的压延、贴合、挤出等环节。根据普华有策咨询数据显示，中国作为全球最大的化纤生产国，2020 年我国的化纤产量达到了 6025 万吨，化纤在生产过程中约含有 2%左右的油剂，其中大部分油剂会在加弹和定型等环节受热挥发。若不加以有效防治，会有上百万吨的工业油烟将挥发进入空气，严重污染环境并危害健康。

　　当前平博pinnacle，我国应用的油烟废气治理设备根据其工作原理主要分为机械式油烟废气治理设备、湿式油烟废气治理设备、光化学油烟废气治理设备和静电式油烟废气治理设备。

　　静电式油烟废气治理设备由于净化效率高、运行费用低等诸多优点，具有广泛的下游应用接受度和发展空间，已成为市场上主流的油烟废气治理设备，根据国统研究报告网数据显示，目前静电式油烟废气治理设备大约占据市场份额的 60%-80%。

　　根据中商产业研究院数据显示，我国大气污染防治市场从 2016 年的 1575 亿元增长至 2020 年的 3094 亿元，年均复合增长率达 18.39%，预计 2021 年将达到 3558 亿元的市场规模。

　　近年来，在全国及各地区油烟治理政策逐步完善以及下游主要应用行业稳步发展推动作用下，我国商用、工业油烟净化设备行业市场不断扩大。

　　根据中金企信国际咨询数据显示，2019 年我国商用、工业油烟净化设备行业市场规模预计分别达 43.55 亿元、28.40 亿元，与 2018 年相比分别增长 16.20%、9.23%。

　　据智研咨询数据显示，受疫情影响，2020 年中国餐饮收入规模为 39527 亿元，较 2019 年下降 15.4%，2021 年全国餐饮收入 46895 亿元，同比上涨 18.64%，疫情影响逐渐恢复。

　　国内餐饮门店以中式快餐和中式正餐为主，中餐较西餐往往具有过度烹饪的特点，煎炒炸溜等炒菜方式会带来较大油烟污染，对油烟净化设备的净化效率提出了更高要求，我国商用油烟净化设备具有较好地市场基础。

　　据中国纺织机械协会的统计，近年来我国纺织行业固定资产投资额近年来呈稳定增长趋势，由2014年的5306亿元增长至2019年的6641亿元，年均复合增长率为4.59%。

　　根据 Wind 数据显示，我国的化纤产量目前位居世界第一，2021年产量达到6708.5万吨，同比增长8.76%。纺织行业的整体平稳发展为工业油烟净化设备提供了市场需求基础。

　　保丽洁主要从事静电式油烟废气治理设备的研发、生产与销售，同行业可比公司主要包括科蓝环保、埃尔斯虏森、双尼科技、速科环保、新宇环保、美埃科技等。

　　行业内通常会将静电式商用油烟净化设备划分为高中低端产品，其中通常以净化效率作为划分的主要依据。保丽洁产品的净化效率达 95%及以上，属于高中端产品。

　　2019 年中高端静电式商用油烟净化设备规模占整体市场比例为 10.36%。2020 年、2021 年的市场占比因暂无市场整体均价无法准确计算。

　　根据国家统计局数据，2019 年-2021 年餐饮业收入分别为 4.67 万亿元、3.95 万亿元和 4.69 万亿元，其中 2020 年餐饮业收入受新冠疫情影响出现下降，2021 年收入规模整体与 2019 年持平考虑到餐饮业用户的收入会对其投资情况产生较大影响，因此可以合理认为，中高端商用油烟净化设备市场占比受疫情影响有所波动，但整体均处于 10%左右，则保丽洁占中高端商用油烟净化设备的市场比例大约在 25%左右。

　　静电式商用油烟净化设备的主要生产厂商包括保丽洁、科蓝环保、埃尔斯虏森、双尼科技与速科环保。此外，美埃科技亦从事少量静电式商用油烟净化设备业务。

　　对餐饮业用户而言，净化效率、防尘防水级别、体积、功耗和重量等指标是决定其选择商用油烟净化设备的关键指标。

　　其中净化效率是衡量产品性能的关键指标，保丽洁产品的净化效率可达95%及以上，处于行业领先地位。

　　相比于相同排风量的商用油烟净化设备，保丽洁产品的防尘防水级别高、产品体积小、功耗低、重量轻，可安装的空间场景更加多元化、工作更加稳定且使用能耗更低，产品竞争力较强。

　　保丽洁主要静电式商用油烟净化设备检验数值均优于现行行业标准，处于行业内领先水平。此外根据 2019 年环境部的《餐饮业油烟污染物排放标准》征求意见稿，餐饮油烟国标的排放限值将由 2mg/m3 下调至 1 mg/m3，现有主要静电式商用油烟净化设备仍然满足上述要求。

　　工业油烟净化设备采用自主创新研发的管式静电场螺旋状多点针式放电技术，可有效防止放电过程中油污沉积所导致的阴极肥大及电晕闭塞等问题，有效保障静电场中高压放电的均匀度和覆盖范围，维持设备长期高效稳定运行，同时保持高效油烟去除效率，确保客户油烟排放符合当地环保法律法规的要求。

　　根据奥维数据的测算，2020年、2021年空气净化消毒设备国内市场规模分别约为 44 亿元、43 亿元，市场规模相对稳定。2020年上半年，运用静电集尘技术的空气净化消毒设备的渗透率约为 6%。

　　静电式空气净化消毒设备国内市场参与者主要包括深圳市安德迈科技有限公司、德国 AIRBUTLER 公司、远大科技集团有限公司、美国 ENVION 公司等。

　　2020年、2021年，保丽洁静电式空气净化消毒设备销售收入分别为 249.24 万元和 135.69 万元，销售收入与市场占有率较小。

　　保丽洁此次公开发行的发行价为 7.95 元/股，对应 2021 年归母净利润 PE 为 11.01X（发行前）、13.03X（发行后），低于可比公司 2021 PE 均值 28.75X。

　　保丽洁专注于油烟净化设备，是行业内领军企业之一，与国内 500 强企业、多家上市公司 维持长期合作关系，掌握 122 项专利。